Ata Online

RAPORLAR Şirket Raporları

9 Şubat 2018 Cuma 11:21

TTKOM - 4Ç17 Sonuçları

Güçlü faaliyet performansı fakat temettü ödememe kararı sürpriz.

  • Türk Telekom 4Ç17’de beklentimiz olan 167mn TL zarar ve konsensus beklentisi olan 139mn TL’den zararın altında TL113mn net zarar elde etti. Beklentimizin hafif üzerinde FAVÖK ve Avea’da sermaye artırımından dolayı oluşan ertelenmiş vergi geliri, beklentilerden düşük zarar gerçekleşmesine sebep oldu.
  • Şirket 4Ç17’de FAVÖK marjını yıllık bazda 198 baz puan arttırarak beklentimiz olan %30.7’nin üzerinde fakat piyasa beklentisi olan %32.3’üm altında %31.8 olarak gerçekleştirdi. Hazine paylarındaki uzlaşmaya ilişkin karşılık giderlerinden arındırdığımızda, şirketin FAVÖK marjı yıllık bazda 130 baz puanlık artışla %34.8 olarak gerçekleşti.
  • Şirketin 2018 yılına ilişkin (1) “%11” inşaat geliri düzeltmesi hariç konsolide gelirleri büyüme, (2) 7.0-7.2milyar TL Konsolide FAVÖK öngörüsünü ve (3) 3.5mlyr TL konsolide yatırım harcamaları öngörüsü açıklamıştır. Bu öngörü, bizim 19.9mlyr TL net satış ve 7.2mlyr TL FAVÖK beklentimizi desteklemektedir.
  • Şirket şu anda 4.8x 18T FD/FAVÖK çarpanıyla küresel benzerlerine göre %22 iskontolu işlem görmektedir.

İnşaat gelirleri düzeltmesi hariç tutulduğunda net satışlardaki büyüme mobil gelirindeki yıllık %11.6, genişbant gelirindeki yıllık %12.1 ve datadaki %15’lik artışın katkısıyla yıllık %9.9 olarak gerçekleşti. Öte yandan, sabit ses gelirleri aynı dönemde %5.9 gerilerken, konsolide gelirlerin içerisindeki payı yıllık bazda 2.7 puanlık düşüşle %13.2’yee gerilemiştir. Mobil ve genişbant abone sayıları, önceki çeyreğe göre 423bin ve 368bin artışla sırasıyla 19.6mn ve 9.7mn’a ulaşmıştır. Sabit tarafta toplam erişim hattı önceki çeyreğe göre 300bin artışla 13.7mn’a ulaşmıştır.

İnşaat giderleri düzeltmesi hariç tutulduğunda, faaliyet giderleri yıllık bazda %12.4 artmıştır. Ticari giderler, yıllık bazda %16.2 artarken, direkt maliyetler ve diğer giderler de yıllık bazda sırasıyla %18.0 ve %7.2 yükselmiştir.

Şirketin bilançosunda 4Ç17 itibariyle açık döviz pozisyonu çeyreksel bazda %7.2 artışla 12.21mlyr TL’ye yükseldi. Faaliyet karlılığının pozitif etkisiyle, TL’nin değer kaybına rağmen şirketin net borcu %2.0’lik düşüşle 12.38mlyr TL’ye gerilmiştir olmuştur. Şirketin Net borç/FAVÖK oranı 1.98x seviyesinden 1.92x seviyesine gerilemiştir. Şirket yönetimi, sürpriz bir kararla, net kar sermayeye ekleyip, nakit temettü dağıtmama kararı vermiştir.



Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.